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市盈率的计算与实际运用

[ 来源网络| 整理股票学习网www.wpuvm.club]

大盘上至4000点之上市场再度出现泡沫论的声音论据就是内地股市高达50倍至60倍的市盈率而境外主要市场的市盈率则多在10倍至20倍之间另外在个股方面连续走高的ST股票市盈率则为负值或高达几百倍以上那么市盈率是如何计算的呢?#25351;?#22914;何使用市盈率来进行分析和判断呢

市盈率?#30340;?#21448;称为PE即PRICE/EARNING也就是价格/利润其计算公式为市盈率=总市值/净利润额或市盈率=每股股价/每股收益有了市盈率我们就可以在不同公司之间进行对比自然市盈率越低公司就越具备投资价值

计算方法(来源股票知识网http://www.wpuvm.club)

不过市盈率在具体计算方面仍会出现一些偏差如在计算市场整体市盈率方面有的总市值简单地按照总股本A股价格来计算也有的按照总股本B股股数A股价格B股股数B股价格进行计算还有的按照总股本境外上市股数B股股数A股价格B股股数B股价格境外上市股数境外股票价格计算这三种方法计算出的总市值会有所不同由于获得境外上市股票价格并不十分便利我们在多数情况下按照简单的方法进行计算

而在净利润的选择上也有一些不同有的以年报数据为准有的以季报数据按比例换算成年化数据来计算而有的则以预测的净利润来计算

因此如果简单地表述为市盈率或整体市场的平均市盈率而不?#24471;?#35745;算依据就会出现一定的差异

例如如果我们以5月17日的收盘数据总市值计算公式为总股本B股股数A股价格B股股数B股价格和2006年年报净利润来计算整体市场的市盈率水平剔除掉暂停交易的上市公司市盈率为44.74倍然而若以2007年第一季度季报净利润4年化后数据来计算市盈率就会降为30.98倍两者相差幅度相当大

实际运用

那么哪一个可信度高呢?#35805;?#24773;况下上市公司的财务报告仅?#24515;?#25253;被要求由会计师事务所进行审计而对季报半年报并不作硬性要求所以年报数据可信度高一些另外以一季度加权平均每股收益占全年加权平均每股收益的比例来看2006年为24.252005年为32.872004年为29.05可见简单地将一季报净利润4来年化全年的数据并不一定准确

另外已经披露的财务数据虽然比预测值较为可靠但却无法反映动态的增长情况若从2007年一季报净利润额占2006年全年净利润额的比例来看上海汽车为81.39金融街为83.18中国人寿为92.56福田汽车则为214.20由于其业绩增长过快使得以年报数据计算的市盈率偏高存在价格低估的现象甚至以一季报业绩或许也无法很好地评估其价值那么预测值或许更有参?#25216;?#20540;

?#27604;?#30456;反的例子也有如按照方法计算哈飞股份为0.30青松建化的数值为0.69国电南自为0.85这样这些公司以年报业绩计算的市盈率则存在高估的现象

为了反?#25104;?#24066;公司的业绩增长状况目前?#30340;?#21448;引入了市盈增长比率即PEG计算公式为市盈率预测的净利润年增长率100但涉及到具体上市公司以PEG进行评估同样存在一些缺陷如中集集团2006年前三季度净利润同比下降17.52而2006年年报净利润同比实现增长3.84还有华菱管线2006年前三季度净利润同比下降2.22而2006年年报净利润同比实现增长95.19这些现象使得计算预测的净利润年增长率难度加大有时和实际结果会出现很大偏差

市盈率的缺陷在于部分上市公司的净利润存在不确定性净利润在构成上既包括营业利润也包括投资收益补贴收入营业外收支?#30830;?#32463;常损益如岁宝热电便因为限售股解?#31243;至?#37096;分所持有的民生银行股权投资收益大幅增加促成一季度净利润同比增长13320.77即便在经常?#36816;?#30410;方面在合规的条件下部分上市公司采取赊销的销售行为也可以实现主营业务利润额的增长

由此我们得出结论以市盈率评估上市公?#23601;?#36164;价值需要参?#35745;?#20182;的财务数据进行综合评价才较为合理也就是说需要分析上市公司的净利润构成和业绩增长或下滑的持续性如同进行体检的时候医生往往会参考血尿B超心电图等多项指标来进行综合性评价一样单纯依靠一项或少数几项指标得出的结论往往是片面和不准确的

 


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